Solvabiliteitsbeoordeling
Module 4 — Solvabiliteit
Solide of riskant? Beoordelen, vergelijken en adviseren
Concepts
Normen en interpretatie solvabiliteitskengetallen
EV/TV ≥ 25-30% | Minimale norm: voldoende eigen buffer tegenover vreemd vermogen
EV/VV ≥ 50% | Eigen vermogen dekt minimaal de helft van het vreemd vermogen
Debt ratio ≤ 60-70% | Branche-afhankelijk; hoger = meer risico voor schuldeisersVuistregel EV/TV beoordeling:
EV/TV < 25% → Lage solvabiliteit: hoog risico, kredietverstrekkers zijn bezorgd
EV/TV 25-40% → Redelijk; normaal voor veel branches
EV/TV 40-60% → Goed; solide financiering
EV/TV > 60% → Erg hoog; onderneming is weinig afhankelijk van vreemd vermogen
(kan ook betekenen: onderbenutting van het hefboomeffect)Risico's bij lage solvabiliteit
1. Betalingsonmacht bij tegenvallende resultaten
→ Vreemd vermogen eist rente en aflossing, ongeacht de winst
→ Bij verlies kan EV snel negatief worden (technisch faillissement)
2. Hogere rentekosten
→ Banken vragen hogere rente bij hogere schuldratio (meer risico)
3. Afhankelijkheid van schuldeisers
→ Bank kan krediet opzeggen bij verslechtering
→ Minder flexibiliteit om te investeren
4. Moeilijker nieuw vreemd vermogen aantrekken
→ Banken en obligatiebeleggers zijn terughoudendVergelijken in de tijd en met de branche
Trendbeoordeling:
→ EV/TV stijgt over de jaren → solvabiliteit verbetert (bijv. door winstreservering)
→ EV/TV daalt → meer schulden t.o.v. eigen vermogen → toenemend risico
Branchevergelijking:
→ Kapitaalintensieve sectoren (industrie, bouw) hebben doorgaans lagere solvabiliteit
dan dienstverlenende sectoren
→ Normen in de IT-sector: EV/TV doorgaans 35-50%
→ Vergelijk altijd met branchegemiddelde: een ratio van 35% kan uitstekend zijn
in de ene sector en ondermaats in de andereVerbeteringsmaatregelen solvabiliteit
graph TD
A[Solvabiliteit te laag] --> B[Winst inhouden - geen dividend uitkeren]
A --> C[Nieuwe aandeelhouders aantrekken - aandelenemissie]
A --> D[Vreemd vermogen aflossen]
A --> E[Activa verkopen en leasen - sale-and-leaseback]---
Missie
STORY: Van Ginkel Solutions BV wil een grote klant binnenhalen waarvoor een investering van €100.000 nodig is. De bank wil eerst weten hoe de solvabiliteit zich heeft ontwikkeld. Karin voert de analyse uit en formuleert een advies.
Stap 1 — Solvabiliteitsontwikkeling drie jaar
2023 2024 2025
EV €150.000 €165.000 €180.000
VV €200.000 €210.000 €220.000
TV €350.000 €375.000 €400.000
EV/VV:
2023: €150.000/€200.000 × 100% = 75,00%
2024: €165.000/€210.000 × 100% = 78,57%
2025: €180.000/€220.000 × 100% = 81,82%
EV/TV:
2023: €150.000/€350.000 × 100% = 42,86%
2024: €165.000/€375.000 × 100% = 44,00%
2025: €180.000/€400.000 × 100% = 45,00%
Debt ratio:
2023: 57,14% 2024: 56,00% 2025: 55,00%Stap 2 — Trendanalyse
Zowel EV/VV als EV/TV stijgen elk jaar.
→ Van Ginkel houdt winst in: EV groeit met €15.000 per jaar.
→ VV groeit ook (€10.000/jaar), maar minder hard dan EV.
→ Debt ratio daalt: de afhankelijkheid van vreemd vermogen neemt af.
→ Trend is positief: solvabiliteit verbetert gestaag.Stap 3 — Effect investering van €100.000
De bank financiert €100.000 met een lening (VV stijgt; TV stijgt; EV onveranderd):
Nieuw VV = €220.000 + €100.000 = €320.000
Nieuw TV = €400.000 + €100.000 = €500.000
EV = €180.000 (onveranderd)
Nieuwe EV/TV = €180.000 / €500.000 × 100% = 36,00%
Nieuwe debt ratio = €320.000 / €500.000 × 100% = 64,00%
Daling EV/TV: 45,00% → 36,00% (= -9 procentpunten)Stap 4 — Advies
Branchenorm IT-groothandel: EV/TV ≥ 35%
Na de investering: EV/TV = 36% → net boven de branchenorm.
Advies Karin:
"De investering is financierbaar, maar het risicobuffer is beperkt.
Wij adviseren Van Ginkel om:
1. De komende 2 jaar geen of een beperkt dividend uit te keren zodat EV verder groeit.
2. Een deel van de investering (bijv. €40.000) uit eigen middelen te financieren;
dit houdt de debt ratio op 57,5% in plaats van 64%.
3. De bank te informeren over de positieve solvabiliteitstrend als onderbouwing
van de kredietaanvraag."